作者：劉曉博轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)‘天天說(shuō)錢(qián)’（liuxb0929）”

    年初的時(shí)候，我們都有一個(gè)這樣的預(yù)判：在美元加息之年，人民幣承受著越來(lái)越沉重的貶值壓力，至少?gòu)闹圃鞓I(yè)角度看，這是確鑿無(wú)疑的。

    但事情的演變出乎很多人的意料，最近一個(gè)多月來(lái)，人民幣的名義有效匯率和實(shí)際有效匯率，都出現(xiàn)了明顯的上漲。對(duì)此，大家的解釋是：這是為了“一帶一路”和亞投行。這當(dāng)然沒(méi)有錯(cuò)，但一個(gè)更大的原因不容忽視：人民幣想在今年脫胎換骨，實(shí)現(xiàn)一個(gè)大的飛躍。

    這次“脫胎換骨”包括如下內(nèi)容：第一，基本實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換；第二，以自由兌換為基礎(chǔ)，爭(zhēng)取成為世界貨幣基金組織（IMF）掌控的“特別提款權(quán)”（SDR）的一籃子貨幣之一。第三，力爭(zhēng)在IMF中的份額改革中，成為僅次于美日的第三大國(guó)。

    上述3個(gè)計(jì)劃是相輔相成的，也是互為條件的。說(shuō)實(shí)話，在目前條件下，如果拋開(kāi)IMF和SDR改革，直接、簡(jiǎn)單地實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，其結(jié)果必然是資本外流，最終被迫讓人民幣做明顯的貶值。

上圖：IMF總部大廈

    但如果抓住5年才出現(xiàn)一次的IMF和SDR改革、調(diào)整的時(shí)間窗口，力爭(zhēng)將上述三個(gè)目標(biāo)捆綁，人民幣的冒險(xiǎn)就非常值得了。

    “特別提款權(quán)”是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記帳單位，又被稱為“紙黃金(Paper Gold)”。它是國(guó)際貨幣基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其它會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國(guó)際儲(chǔ)備。

    “特別提款權(quán)”目前由四種貨幣來(lái)確定價(jià)值：美元、歐元、日元和英鎊，其權(quán)重分別為41.9%、37.4%、9.4%和約11.3%，中國(guó)的目標(biāo)是成為其中的第五種貨幣。如果按照目前中國(guó)的貿(mào)易額和經(jīng)濟(jì)總量，人民幣加入后會(huì)成為第三大貨幣。

    人民幣納入SDR的最大好處是，世界各國(guó)在其官方儲(chǔ)備中，都會(huì)按照比例配置人民幣（以及其他四種貨幣），這樣就帶來(lái)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的，對(duì)人民幣的巨大需求。而這種需求，或許可以對(duì)沖掉人民幣自由兌換帶來(lái)資本外流（至少官方是這樣判斷的），讓風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

    也就是說(shuō)，人民幣納入SDR以及自由兌換的時(shí)間窗口每5年才出現(xiàn)一次。上次出現(xiàn)是在2010年，當(dāng)時(shí)中國(guó)也做過(guò)努力。納入SDR有兩大條件，一是這個(gè)國(guó)家貿(mào)易總量足夠大，這一點(diǎn)中國(guó)早就達(dá)到了；二是你的貨幣可自由使用，哪怕不是完全可自由兌換，也應(yīng)該是基本可自由兌換。

    2010年的時(shí)候，中國(guó)沒(méi)有下定決心讓人民幣自由兌換，所以最終未能成功讓人民幣納入SDR。當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處于“引進(jìn)來(lái)”的階段，沒(méi)有“走出去”的強(qiáng)烈需求。

    這就是為什么中國(guó)急著在美元加息之年，要讓人民幣實(shí)現(xiàn)基本可自由兌換的謎底。因?yàn)槿绻认氯?，只能?020年了。而中國(guó)的“走出去戰(zhàn)略”（一路一帶）等不得，過(guò)剩產(chǎn)生、過(guò)剩資本等不得。5年后國(guó)際形勢(shì)什么樣，美國(guó)對(duì)華態(tài)度如何，都不好預(yù)測(cè)。

    在IMF改革上，美日跟歐洲繼續(xù)采取“亞投行”上的策略，分別唱“黑白臉”：日本一臉冷淡，美國(guó)用國(guó)會(huì)阻擋2010年就形成的IMF改革方案，而歐洲比較積極，拉著中國(guó)抄小路（所謂B計(jì)劃）。其效果，你懂的。所以，2015年人民幣不加入競(jìng)爭(zhēng)性貶值，以換取少樹(shù)敵，爭(zhēng)取自己的核心目標(biāo)（低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，推動(dòng)SDR和IMF改革）。

    至于美國(guó)、日本和歐洲最后是不是會(huì)聚到一起“偷著樂(lè)”，那就不知道了。反正，大家似乎都得到了自己想要的。