4月3日，星期五。我們沒有等來(lái)降低存款準(zhǔn)備金率，但卻等來(lái)了央行的另一新舉措：宣布信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。

    “信貸資產(chǎn)證券化”是指將原本不流通的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為可流通的資本市場(chǎng)證券的過(guò)程。人們常常把資產(chǎn)證券化產(chǎn)品劃分為資產(chǎn)支持證券（asset－backedsecurities，簡(jiǎn)稱ABS）和住房抵押貸款證券（mortgage－backed securities，簡(jiǎn)稱MBS）。后者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是住房抵押貸款，前者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款以外的其他資產(chǎn)。

    換句話說(shuō)，將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的銀行、信托機(jī)構(gòu)等，把自己發(fā)放的貸款，打包、分割成標(biāo)準(zhǔn)的份額，在市場(chǎng)上出售。比如說(shuō)，甲乙丙以前欠工行一筆貸款，這筆貸款現(xiàn)在被工行證券化，到市場(chǎng)上出售了。工行獲得了現(xiàn)金，盤活了一筆貸款，增加了可以貸款的額度；購(gòu)買證券的投資者，可以獲得比較固定的收益，也可以賺取證券本身漲跌的收益，相當(dāng)于購(gòu)買了可以交易的債券。

    可以看出來(lái)，隨著信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模越來(lái)越大，銀行成為最大受益者。他們不僅可以賺取證券化的信貸資產(chǎn)的利差，還騰出了信貸空間，做下一輪貸款。事實(shí)上，他們獲得了某種資金杠桿。所以，銀行的業(yè)績(jī)會(huì)明顯提高，這有利于銀行股價(jià)的繼續(xù)回升。

    房地產(chǎn)企業(yè)也將受益。雖然MBS是銀行發(fā)行的，但當(dāng)一部分銀行按揭貸款被打包出售后，銀行顯然獲得了繼續(xù)向購(gòu)房者放貸的空間。這對(duì)于樓市的回暖，顯然是有益的。

    既然此舉對(duì)銀行股、地產(chǎn)股構(gòu)成利好，那么短期內(nèi)對(duì)股市也將構(gòu)成利好，這是沒有問(wèn)題的。但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這對(duì)于股市其實(shí)也構(gòu)成利空。因?yàn)殡S著信貸資產(chǎn)支持證券成行成市后，投資者的渠道就被拓寬了，很多資金就會(huì)被MBS和ABS吸引過(guò)去，從而對(duì)股市資金構(gòu)成分流。

    事實(shí)上，中央正在戰(zhàn)略性做大金融這個(gè)“資產(chǎn)池”，用來(lái)在未來(lái)10到20年替代樓市，這種趨勢(shì)已非常明確。比如今天（4月3日）下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在新三板丑聞迭出之時(shí)，絲毫沒有譴責(zé)的口吻，而是全力支持新三板的發(fā)展。各地的股權(quán)交易中心（四板市場(chǎng)）也如火如荼，再加上信貸資產(chǎn)支持證券的大擴(kuò)容即將開始，中國(guó)金融業(yè)空前繁盛的時(shí)代即將到來(lái)。

    在這個(gè)金融大擴(kuò)容的時(shí)代，深滬股市獨(dú)攬春光的時(shí)代，將很快結(jié)束。接下來(lái)，還將會(huì)有大批全新的衍生金融產(chǎn)品，陸續(xù)出現(xiàn)在我們的視野里。當(dāng)然，這些新產(chǎn)品在帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。2008年肇始于美國(guó)的全球金融風(fēng)暴，其實(shí)就是MBS被過(guò)度使用的結(jié)果。

                                    作者：劉曉博，來(lái)源：樓市內(nèi)參