周二（8月25日）晚間，中國央行宣布再次雙降，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

市場分析稱，中國央行幅度的降準，可能因此釋放6780億元流動性。此外，那將是中國央行今年以來的連續(xù)第三次降準。而前兩次降準的效果并不盡如人意。

中國央行正在考慮的其他一個選項是僅對那些針對小型私營企業(yè)大量放貸的銀行降低存準率。不過，這種策略之前曾經(jīng)實施過，但實際效果有限。

中國央行進一步降準的其中一個擔(dān)憂在于：理論上，釋放更多流動性會增加人民幣進一步貶值的壓力。

一、央行為何再降準？

最直接的原因用一句話概括就是：市場上流動的資金不夠用了。

詳細地說，主要有以下幾個背景：

1、中國經(jīng)濟放緩

通縮壓力雖然官方公布的2015年上半年的GDP增長率為7%，可從衡量宏觀經(jīng)濟的分項數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟面臨較為嚴峻的形勢。頭七個月，對中國GDP貢獻最大的固定資產(chǎn)投資以2000年以來最慢的速度增長，首要原因是房地產(chǎn)投資崩潰。7月工業(yè)產(chǎn)出也只是勉強高于3月觸及的四年低點。出口方面，中國1-7月出口同比-0.9%，進口同比-14.6%，貿(mào)易順差1.87萬億元。而根據(jù)英國《金融時報》的調(diào)查，中國7月勞動力需求出現(xiàn)2012年以來首次萎縮。批發(fā)價格已連續(xù)40個月下降，7月的下降有所加速。8月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值（PMI）為47.1%，比上月下降0.7個百分點，創(chuàng)下6年半以來新低。國內(nèi)需求不足，大宗商品價格走低，7月份的PPI降幅擴大至-5.4，為09年底以來最低，通縮形勢依舊嚴峻。

2、資金面緊張

1）央行連續(xù)操作釋放流動性壓力通過一組數(shù)據(jù)來感受下：8月18日,進行1200億元7天期逆回購操作，中標利率維持于2.5%。8月19日1100億元MLF，期限6個月8月20日，1200億元逆回購但是，這些資金支持力度遠遠不夠。因為從資金面表現(xiàn)看，利率并沒有下行，實際上加權(quán)平均的7天質(zhì)押回購利率仍在繼續(xù)上升。今天的降準，正是說明了逆回購、MLF這些措施已經(jīng)解決不了目前的流動性問題了。

2）外匯占款大幅下降資本外流加劇。最新數(shù)據(jù)顯示，中國央行和金融機構(gòu)的人民幣外匯占款7月份均創(chuàng)歷史最大下降，央行7月末人民幣外匯占款26.4萬億元，環(huán)比減少3080億元，金融機構(gòu)7月末人民幣外匯占款28.9萬億元，環(huán)比下降2491億元。 7月份市場因此減少了7640.89億元的流動性。

簡單說，外匯占款是央行等金融機構(gòu)為了兌換外幣而投放的本國貨幣（人民幣），從而客觀上增加了市場上流通的人民幣數(shù)量。所以如果外匯占款減少，表明資本外流。

3）人民幣匯率階段性走弱，銀行結(jié)售匯逆差擴大，為穩(wěn)定匯率央行花掉了很多錢。

央行在8月11日讓人民幣一次性貶值近2%，之后又接連兩天大幅下調(diào)人民幣中間價，3天下來人民幣累計貶值幅度達3.5%。而在外匯市場上，為了穩(wěn)定人民幣的即期匯率，央行不得不投入真銀白銀來阻止即期匯率的大幅貶值。據(jù)一份調(diào)查顯示，未來人民幣仍存在進一步貶值的預(yù)期，中國央行干預(yù)匯率的壓力有增無減，這就是說，市場預(yù)期人民幣還得貶值，央行為此還得繼續(xù)砸錢來穩(wěn)定匯率。7月銀行結(jié)售匯再現(xiàn)逆差2,655億元人民幣（等值434億美元），在連續(xù)兩個月實現(xiàn)順差之后再現(xiàn)逆差。其中，銀行代客結(jié)售匯逆差1,743億元，創(chuàng)四個月最大。啥意思？就是大家更愿意持有美元，資本流出壓力加大。

3、外部環(huán)境影響：如果美聯(lián)儲9月加息，不降準的話，資本會進一步外流而對市場造成嚴重沖擊。因此，央行選擇此時降準，是先下手為強。

不利影響：

1）、釋放更多流動性會加重人民幣的貶值壓力

2）、中國目前的廣義貨幣供應(yīng)量已經(jīng)達到21萬億美元，接近美國的兩倍，再大幅增加，可能會推高通貨膨脹水平，引發(fā)資產(chǎn)泡沫。

央行是這么說的：

中國人民銀行決定，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

自2015年9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。同時，為進一步增強金融機構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的能力，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率0.5個百分點。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點，鼓勵其發(fā)揮好擴大消費的作用。