擊題目下方藍(lán)色小字“全球央行觀察”關(guān)注我

從今年三季度以來，不論從實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融指標(biāo)還是先行指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。當(dāng)下正是我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的關(guān)鍵時期，市場最關(guān)心的是在經(jīng)濟(jì)下行期間央行究竟會不會全面降息。那么要如何判斷加息的時點呢？國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示，全面降息需要滿足三大條件。

范劍平在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》專訪時表示：

• 貨幣政策作為宏觀調(diào)控的工具，更多是一個技術(shù)性手段，貨幣政策中的各種政策工具本身不帶有道德判斷。我們需要定向放松還是全面放松，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢適時適度進(jìn)行調(diào)整。

  
  

• 當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)還處于合理增長區(qū)間時，我們不需要全面放松，這時候用定向的手段先解決最薄弱環(huán)節(jié)的棘手問題是對的，當(dāng)然這不意味著將來沒有全面降準(zhǔn)、全面降息的可能，形勢需要時也要果斷選擇適當(dāng)?shù)恼吖ぞ摺?/span>

  
  

• 以降息為例，世界各國央行的貨幣政策都主要盯住CPI，同時還參考PPI和資產(chǎn)價格，資產(chǎn)價格主要是房價。去年我國CPI平穩(wěn)、PPI明顯回落、房價居高不下，參考CPI就沒必要調(diào)整，看PPI就應(yīng)該降息，看房價就應(yīng)該加息，綜合考慮后我們的決策是不加息也不降息。今年P(guān)PI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小，房價也開始掉頭向下了，我們降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，將來如果房價、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。

談到未來央行貨幣政策方向，另一位重要人物、央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿于上周六表示，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性非常低, 沒有任何理由在可預(yù)見的未來對中國經(jīng)濟(jì)實施大規(guī)模的財政或貨幣刺激政策。馬駿表示：

中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性非常低。大規(guī)模的刺激政策并不會在每次經(jīng)濟(jì)增速放緩時出現(xiàn)，這是外界需要認(rèn)識的中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”之一。盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，目前中國的就業(yè)狀況依然穩(wěn)定。但同時房地產(chǎn)、部分國有企業(yè)以及地方政府融資平臺的杠桿已經(jīng)過高，對于這些領(lǐng)域的進(jìn)一步放貸應(yīng)該予以避免。

上周《中國證券報》評論預(yù)計，三季度數(shù)據(jù)將顯示經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大、需求不足持續(xù)甚至加重、仍未解決企業(yè)融資難且貴的問題，央行可能以多種手段降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，擴大定向降息范圍，甚至在必要時啟動全面降息。該評論還指出，三季度GDP情況不容樂觀，四季度壓力依然較大。最為突出的是，目前實體經(jīng)濟(jì)實際利率較高。

央行數(shù)據(jù)顯示，6月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.96%。考慮到當(dāng)前PPI長期運行在負(fù)值區(qū)間，企業(yè)融資成本普遍在8%以上，中小企業(yè)融資成本更高，甚至可達(dá)10%以上。因此，降低企業(yè)融資成本已成為當(dāng)前貨幣政策穩(wěn)增長重要目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下，貨幣政策降低融資成為可能將體現(xiàn)三大特點

• 1、利率水平仍有下行空間。

• 2、未來可能繼續(xù)定向降息。

• 3、如果三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長面臨較大挑戰(zhàn)，不排除可能全面降息。

浦發(fā)銀行分析師曹陽在報告中表示，中國央行仍然有必要降息，而且考慮到目前國際貨幣政策環(huán)境，中國央行降息的成本并不高：

• 我們認(rèn)為央行對銀行間市場低利率的擔(dān)保會進(jìn)一步提升風(fēng)險偏好，“套息交易”增加對風(fēng)險資產(chǎn)價格影響會更大些，而這些資金未必進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這使得未來通過降低基準(zhǔn)利率來改善企業(yè)融資成本依然是較為必要的。

中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)

中國社科院數(shù)量所副所長李雪松稱，對于明年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，有的建議繼續(xù)設(shè)定為7.5%的觀點，也有建議設(shè)在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要實現(xiàn)7%的增速，也需要努力才可實現(xiàn)。

發(fā)改委宏觀研究院副院長陳東琪對中國今、明兩年GDP增速做出預(yù)測，2014年為7.3%－7.4%，2015年為7.1%-7.2%。他甚至表示，明年政府如果沒有大規(guī)模刺激政策出臺，GDP增速很有可能在某些季度低于7%。

此外，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良預(yù)計，今年中國GDP增長速率將在7.3％左右，明年是7％或者略低于7％。

IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則預(yù)測，今年中國的GDP增速在7.4％，明年預(yù)計在7.1％，然而，即便是經(jīng)濟(jì)增速放慢，IMF仍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)放緩應(yīng)被視作“健康”的進(jìn)展。

《華爾街日報》對15位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，預(yù)計中國第三季度GDP同比增長可能僅有7.2%，較二季度的7.5%將有所放緩，也將是2009年3月以來最低經(jīng)濟(jì)增速。